最新一期贷款市场报价利率如期而至。6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日LPR为:1年期3.45%，5年期以上3.95%，两类利率较上次均“按兵不动”。
跟随中期借贷便利变动，此次LPR调整符合市场预期，有分析人士指出，当前，在稳息差、防风险、稳汇率，以及提升资金效率和保持利率在合意水平等考量下，政策利率持稳，LPR再度单独调降的概率降低。但4月以来，银行端推动负债成本有所下行，为降低融资成本、维持银行净息差稳定，存款利率仍需进一步下调，最快可能在年中至三季度落地，进而为后续LPR报价打开一定下行空间。
调降紧迫性和必要性下降
1年期3.45%，5年期以上3.95%，一如业内预期，6月LPR仍按兵不动，截至目前，已经连续4个月保持不变。
事实上，从人民银行本月公开市场操作来看，对本次LPR报价保持不变，业内并不意外。此前的6月17日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展1820亿元MLF操作，中标利率2.5%与此前持平，便有市场人士认为本月LPR下调概率变小。
对于LPR不变背后原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉北京商报记者，主要是国内经济复苏表现基本符合预期，考虑高基数影响，信贷需求并不弱。商业银行净息差压力依然较大，个人住房贷款利率下限取消等，一揽子政策措施效果有望逐步释放，商业银行短期下调LPR门槛不低。
6月LPR报价持平前期，中国民生银行首席经济学家温彬同样谈及多方面原因。一是MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。6月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。
此外则是商业银行净息差仍在继续收窄，LPR报价短期无下调空间。回顾今年2月，5年期以上LPR单独大幅调降25基点，带动贷款利率进一步下行，叠加年初滚动重定价效应，银行生息资产收益率明显走低；年初以来存款竞争加剧，“手工补息”等高息揽储行为不利于核心存款的成本控制，造成净息差继续承压下行。
息差下行造成的营收和利润缺口，会影响银行的资本补充能力、抗风险能力和持续服务实体经济的能力。在此背景下，商业银行进一步调降LPR的空间也在大幅缩窄；同时，个人住房贷款领域集中出台多项降成本举措，有助于从供需两端稳定地产、提振信心和需求，在温彬看来，也使得通过再度调降LPR来呵护地产的紧迫性和必要性下降。
防范潜在信贷资金空转风险
当前部分贷款利率已经较低，LPR报价维持不变，在业内看来，也旨在防空转、提效率。
伴随我国经济结构调整、转型升级加快推进，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱。而在部分金融机构的规模情结下，信贷投放超过了实体经济的有效融资需求，进而推动贷款利率持续下行。
周茂华同样称，国内在引导金融机构进一步降低投资和消费成本的同时，更加注重信贷资源均衡投放，存量信贷资源盘活，激发微观主体活力，提升信贷政策效率，并有效防范潜在信贷资金空转风险。
不过，在周茂华看来，今年以来，国内稳楼市政策持续加码，房地产纾困支持政策效果仍有较大释放空间，首要的是各地因城施策、积极落实，推动楼市供需趋于平衡，提振楼市复苏信心，预计房地产有望逐步企稳复苏。但在国内房地产供需关系发生重大变化，复杂内外经济环境下，房地产市场供需平衡与复苏需要一定时间。
降息窗口有望在三季度开启
6月19日，中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上为货币政策立场定调，近年来，我国持续推进利率市场化改革，已基本建立利率形成、调控和传导机制。从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行，波动区间明显收窄。
潘功胜表示，持续改革完善LPR，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。另外，还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。
尽管短期内政策利率持稳，但分析人士认为，存款降息等有望为后续LPR报价打开一定下行空间。
“LPR仍有调降空间，但调降需要综合考虑银行净息差及实体经济复苏情况。”周茂华告诉北京商报记者，目前国内经济有效需求不足，经济环境复杂，国内偏积极宏观政策有望进一步引导实体融资成本稳中有降，促进内循环。实体经济保持复苏，商业银行经营稳健，银行积极优化资产负债结构，都为银行进一步让利实体经济拓展空间。
“但考虑到国内经济延续复苏态势，商业银行净息差依然较大，存款市场结构变化，存款利率在经历快速下降后，调整空间有所收窄等，预计今年LPR即便调整，幅度料低于去年。”周茂华补充道。
温彬同样称，当前，在稳息差、防风险、稳汇率，以及提升资金效率和保持利率在合意水平等考量下，政策利率持稳，LPR再度单独调降的概率降低。但4月以来，银行端通过叫停“手工补息”、停止发售智能通知存款以及各地中小银行跟进补降存款利率等，推动负债成本有所下行，减轻对公存款成本持续偏高和存款定期化带来的负债端压力。同时，为降低融资成本、维持银行净息差稳定，存款利率仍需要进一步下调，最快可能在年中至三季度落地，进而为后续LPR报价打开一定下行空间。结合内外因素，政策性降息的实施条件也正逐步积累，窗口有望在三季度开启。
不过，中信证券首席经济学家明明则认为，往后看，后续地方政府债发行节奏可能逐步抬升，而MLF利率作为政策利率的地位被淡化的环境下，新一轮存款降息落地前，商业银行受制于负债端压力，主动下调LPR和MLF加点空间的意愿可能较为有限；另外，从监管提到的部分金融机构对于信贷增长存在“规模情结”，结合一季度货币政策执行报告中对于广义流动性的表述，不难判断当下人民银行并不过度重视信贷总量增长，LPR下调可能需要等待更好的时机。
